我们的主要策略性投资为Mount  Gibson  Iron  Limited（「Mount  Gibson」）（澳交所股份代号：MGX）、Tanami  Gold NL（「Tanami  Gold」）（澳交所股份代号：TAM）、Metals  X  Limited（「Metals  X」）（澳交所股份代号：MLX）及Prodigy Gold  NL（「Prodigy  Gold」）（澳交所股份代号：PRX）；亚太资源分别拥有37.3%、46.3%、22.8%及44.3%权益。彼等均于澳洲上市及营运。

于本年度，亚太资源于二零二四年六月三十日增加Metals X的持股量至约22.8%，而就会计而言，该公司仍属亚太资源的联营公司。尽管亚太资源对于澳交所上市的黄金勘探公司Prodigy Gold的拥有权由二零二三年六月三十日的 49.8%减少至二零二四年六月三十日的44.3%，其继续被视为亚太资源的非全资附属公司。

于二零二四财政年度，主要策略性投资应占溢利净额为28,249,000港元（二零二三财政年度：亏损净额10,632,000港元），然而，该等溢利由联营公司权益的减值亏损80,423,000港元所抵消，此乃主要由于Mount Gibson及Tanami Gold的撇减。

Mount Gibson

Mount Gibson为澳洲直运品位铁矿石产品生产商。Mount Gibson拥有西澳洲西北角Kimberley海岸附近的Koolan Island矿场。Mount Gibson开发了位于Extension Hill北面85公里的Shine Iron Ore项目，但由于低品位铁矿石折让增加及较高的货运成本而于二零二一年十一月暂停营运。

Koolan Island重启项目已于二零一九年四月份开始销售矿石，并于二零一九年六月季度实现商业投产。该重启项目拥有2,100万吨65.5%品位的铁矿石储量。Mount  Gibson计划提升废弃采矿阶段已结束，产能因此得以提高，并于二零二四财政年度报告销售410万湿吨，较二零二三财政年度300万湿吨大幅增加。

于二零二四财政年度，Mount  Gibson录得除税后纯利6,000,000澳元，较二零二三财政年度5,000,000澳元稍为增加。销售吨数及铁矿石价格上升导致铁矿石销售额由二零二三财政年度450,586,000澳元增加至二零二四财政年度 667,678,000澳元。然而，该增加被非现金库存成本（由二零二三财政年度回拨71,331,000澳元变为二零二四财政年度开支28,539,000澳元）及Koolan Island账面值的非现金减值开支159,100,000澳元所抵消。

截至二零二五年六月三十日止年度的销售指引为270万吨至300万吨，而估计矿场仍有三年的生产期。

鉴于二零二四财政年度产生大量现金，Mount  Gibson于二零二四年六月三十日的现金、定期存款及可买卖投资（扣除债务）为441,000,000澳元或相当于每股0.362澳元。

对于普氏指数（Platts IODEX 62% CFR China Index）而言，今年又是波动的一年，二零二四年一月的交易价格高达每干公吨（「干公吨」）136美元，而二零二四年三月则跌至每干公吨95美元。于二零二四财政年度，平均价格为每干公吨  114美元。铁矿石价格通常随中国经济及相关中国钢铁需求的氛围波动，由于国内房地产行业持续疲弱，中国钢铁需求一直较为疲弱。

Tanami Gold

亚太资源现时拥有Tanami  Gold的46.3%权益。

Tanami  Gold之主要业务活动为黄金勘探。其持有Central  Tanami项目的50%权益及现金余额25,000,000澳元，以及拥有500,000股Northern Star Resources Limited（「Northern Star」）（澳交所股份代号：NST）于二零二四年六月三十日价值6,000,000澳元之股份。Tanami  Gold于二零二四财政年度使用6,000,000澳元，主要用于勘探、评估以及保养及维护。

于二零二一年五月，Tanami Gold与Northern Star订立具约束力协议，成立一间各占50%权益的新合营公司以涵盖 Central Tanami项目。Northern Star同意支付15,000,000澳元现金，将其在该项目的拥有权从40%增加至50%，今后双方将共同负责为勘探及开发活动提供资金。该协议已经完成，而Tanami Gold已支付5,000,000澳元现金为其所占合营公司活动部份提供资金。

Metals X

亚太资源于二零二四年六月三十日拥有Metals  X的22.8%权益。

Metals X的营运专注于其拥有50%权益的Renison锡矿场的锡生产，该矿场自一九六五年起开始进行硬岩开采。获近期开发的第五区域向工厂提供较高品位的吨位矿石，而于二零二四财政年度，Renison已生产10,037吨锡精矿（按 100%基准计算）， 以每吨29,141澳元的总维持成本计算，而锡价为每吨41,680澳元，推算息税折旧及摊销前利润 (EBITDA)为184,000,000澳元。

二零二三年矿场寿命规划目标为于二零三二年前实现年产量略高于10,000吨，惟Metals  X将于近期更新该计划（及矿场储备量）。鉴于Rentails项目的现有地面测定资源量为2,400万吨，锡品位为0.44%，而该资源量无需开采，因此该项目的中期产量仍有上升空间。

锡价在二零二二年初急剧攀升后，由于半导体订单减少，电子消费产品需求下降，导致需求疲软，锡价有所回落。然而，由于印度尼西亚及缅甸的主要出口商遭遇生产问题，价格再次上扬。于二零二四财政年度，锡平均价格上升至每吨27,500美元。鉴于锡供应并无大幅增长，以及电动车及储能行业发展对锡的新需求，我们依然看好锡的中期前景。

截至二零二四年六月三十日止六个月，Metals X录得除税后纯利15,000,000澳元，并维持十分稳健的资产负债表，拥有现金182,000,000澳元，而负债仅为7,000,000澳元。

Prodigy Gold

亚太资源拥有Prodigy Gold的44.3%权益。

Prodigy Gold为于澳交所上市之黄金勘探公司。该公司在澳洲北领地的Tanami地区拥有大量勘探矿区，并在其位于 Hyperion、Tregony、Buccaneer及Old Pirate项目按JORC标准拥有94万盎司黄金。其部份矿区与纽蒙特黄金公司（Newmont Corporation）及IGO Limited等合作伙伴以合营公司形式持有。在经历数年2019冠状病毒疫情的限制后，Prodigy Gold于二零二二年重启其勘探活动。

Prodigy Gold于二零二四财政年度录得除税后亏损净额10,000,000澳元，主要源于勘探开支4,000,000澳元及资本化勘探及评估开支减值5,000,000澳元。于二零二四年六月三十日，Prodigy Gold拥有现金结余2,000,000澳元，其短期将专注于Tregony及Hyperion项目。

按公平值于损益账处理之金融资产

按公平值于损益账处理之金融资产主要包括其资源投资。于二零二四年六月三十日，亚太资源对首钢福山资源集团有限公司（「首钢福山」）（港交所股份代号：639）持有重大投资，占本集团总资产5%或以上。

重大投资

于二零二四财政年度，我们于首钢福山的投资录得公平值收益166,335,000港元，期末值为431,475,000港元。于二零二四财政年度，我们于首钢福山的投资亦录得股息收入37,754,000港元。

首钢福山为于香港联合交易所有限公司上市之焦煤生产商。其主要业务为在中国开采焦煤、生产及销售焦煤产品。其于中国拥有三座矿场，于二零二三年十二月三十一日的原焦煤可采储量为5,900万吨。

截至二零二四年六月三十日止六个月，首钢福山生产225万吨原焦煤及精焦煤，并售出134万吨精焦煤。鉴于产量减少，原焦煤生产成本按年由每吨人民币236元增至每吨人民币267元。因此，首钢福山录得收益2,498,000,000港元及应占溢利837,000,000港元。于二零二四年六月三十日，首钢福山的市值为15,700,000,000港元，而其现金及定期存款为9,200,000,000港元。

鉴于房地产市场仍然疲弱、钢材利润率趋近低至负利润以及近期钢材减产的可能性，中国钢铁厂的焦煤需求前景仍不明朗。宝武钢铁集团主席胡望明警告，鉴于经济放缓、产能过剩及政府政策带来的挑战，中国钢铁行业正面临「钢铁寒冬」。

资源投资

此分部的投资主要包括多家在主要证券交易所（包括澳洲、加拿大、香港、英国及美国）上市的自然资源公司的少量且易于变现股权。我们着重投资于能源、大宗商品、贱金属及贵金属等多个商品分部的选定商品。

于二零二四财政年度，资源投资录得公平值收益364,260,000港元（二零二三财政年度：16,813,000港元），经计及分部相关股息及其他投资收益及开支后，于二零二四财政年度录得分部溢利403,722,000港元（二零二三财政年度： 92,801,000港元）。

我们的资源投资分部包括（其中包括投资策略）于二零一六年八月公布的两大资源投资组合，以及随后建立的专注于大盘股及专业机会的其他自然资源策略。投资组合旨在利用本公司资金产生正面回报，以及建立往绩记录以吸引日后潜在第三方投资。该等多样投资组合由本公司的资源投资分部管理，其独立于本公司的大型策略持股。我们的投资组合为纯长仓的全球授权（不可沽空股票），并对市值、流动资金、开发阶段（从勘探到生产）及管辖范围设有严格参数，以管理风险。

中小型矿产投资组合

其中一个矿产投资组合专注于投资涉及电池金属、贱金属、贵金属、铀、大宗商品及其他硬岩商品领域的中小型公司。自二零一六年十月一日设立以来，矿产投资组合截至二零二四年六月三十日的投资回报率为558.6%，较其基准（经货币调整后的ASX 200小盘股资源股(ASX 200 Smallcap Resources)、富时AIM全股基本资源股(FTSE AIM All Share Basic Resources)及多伦多证券交易所创业板综合指数(TSX Venture Composite)的相等权重）回报率-1.0%高出557.6%。

下表呈列中小型矿产投资组合相对基准的年度表现完整明细。

截至二零二四年六月三十日止年度，该策略产生17.4%的回报率，较-2.9%的基准回报率高20.3%。投资组合阿尔法重仓黄金板块，乃由于我们认为央行持续性购买行为以及美联储降息周期前的投资流入将推高金价。对表现作出最大单一贡献的股票为Galiano  Gold  Inc（「Galiano  Gold」）（多伦多证交所股份代号：GAU），该公司进行了一项高明及可增加价值的交易以合并Asanko金矿，并重启采矿业务，而Westgold  Resources  Ltd（「Westgold」）（澳交所股份代号：WGX）及Resolute Mining Ltd（「Resolute Mining」）（澳交所股份代号：RSG）均受惠于更高的金价及自我转型。

该投资组合亦于铀板块取得重大回报，在KazAtomProm GDRs、Paladin Energy Ltd及Peninsula Energy Ltd的投资获得庞大收益，但该板块近期已转趋看跌。

鉴于中国经济因需求疲弱持续而受压，而西方经济亦持续放缓，为工业商品带来潜在负面环境，投资组合经理持续看跌宏观前景，对业绩影响最大的减损因素为全年平均44%的现金持有量。

能源投资组合

能源投资组合主要专注于石油、天然气及可再生能源领域。于二零一九年年底，该投资组合扩大投资范围，开始投资可再生能源，随着投资领域的扩大，由二零二零年二月（2019冠状病毒疫情全面影响前）至二零二四年六月的过去三年半，能源投资组合产生22%的投资回报率。

能源投资组合结合基本的自下而上估值及不同领域的前景分析甄选投资方案。例如，于2019冠状病毒疫情早期，低利率利好增长潜力巨大的股票，故主要投资绿色能源领域的公司。鉴于高利率对绿色能源行业的影响，加上欧佩克+(OPEC+)减产支撑油价走强，近期主要投资能源公司。

贵价商品

贵金属（主要为黄金持仓）于二零二四财政年度录得公平值收益净额109,677,000港元，而于二零二四年六月三十日，贵金属分部之账面值为686,052,000港元（于二零二三年六月三十日：267,232,000港元）。

我们在资源投资分部的最大黄金投资为Northern Star（录得公平值收益4,686,000港元，而于二零二四年六月三十日的账面值为87,421,000港元）及Newmont  Corp（纽交所股份代号：NEM）（录得公平值亏损1,854,000港元，而于二零二四年六月三十日的账面值为65,377,000港元）。我们于黄金板块取得最大的公平值收益为Galiano Gold 25,547,000港元、Westgold 19,560,000港元以及Resolute Mining 12,217,000港元。

Northern Star为澳洲第二大黄金公司，在西澳洲及阿拉斯加拥有高品位的地下矿井。于二零二四财政年度，其出产 162万盎司黄金，以每盎司1,853澳元的总维持成本计算，录得收入4,900,000,000澳元及有关自由现金流项下收益462,000,000澳元。就二零二五财政年度而言，其生产目标为165万至180万盎司黄金，以每盎司1,850澳元至每盎司2,100澳元的总维持成本计算。

金价自年初起至今为止表现极佳，自二零二三年末每盎司2,063美元上升至二零二四年八月底每盎司2,503美元。金价的支撑因素包括央行持续以接近记录水平购买黄金、美联储的鸽派立场、预期本年稍后降息以及地缘政治紧张持续。

大宗商品

于二零二四财政年度，大宗商品分部录得公平值收益163,679,000 港元。于二零二四年六月三十日，账面值为 584,717,000 港元（ 于二零二三年六月三十日： 324,588,000 港元）。于二零二四财政年度，我们于此分部之最大投资为首钢福山（ 港交所股份代号： 639 ）， 其于二零二四财政年度录得公平值收益166,335,000 港元及股息收入 37,754,000港元。其期末值为431,475,000港元。

贱金属

于二零二四财政年度，贱金属分部（其中可包括铜、镍、锌、铝、锡及钴公司）录得公平值收益21,683,000港元。于二零二四财政年度，贱金属价格变动趋势不一，铜上升12.3%、铝上升14.2%、锌上升16.0%而镍下跌18.8%。贱金属分部包括于中国宏桥集团有限公司（港交所股份代号：1378）之投资，其于二零二四年六月三十日之账面值为 8,274,000港元。

能源

于二零二四财政年度，能源分部（包括石油与天然气、铀及可再生能源）录得公平值收益67,040,000港元及于二零二四年六月三十日录得账面值232,734,000港元。我们的重大能源投资包括National Atomic Company Kazatomprom JSC（伦敦证券交易所股份代号：KAP），其录得公平值收益16,650,000港元及于二零二四年六月三十日之账面值为 31,228,000港元。

其他

于二零二四财政年度，我们亦从余下商品投资（钻石、锰、稀土、锂及矿砂等）录得公平值收益16,108,000港元及于二零二四年六月三十日之账面值为132,289,000港元（于二零二三年六月三十日：15,629,000港元）。

商品业务

我们于Koolan Island的铁矿石承购因矿场重启营运而重新开始，且我们继续于一系列商品中寻找新的承购机会。于二零二四财政年度，我们的商品业务录得分部溢利84,031,000港元（二零二三财政年度：溢利3,470,000港元）。

主要投资及金融服务

主要投资及金融服务分部涵盖应收贷款、贷款票据及其他金融资产产生的收入。于二零二四财政年度，此分部录得溢利38,531,000港元（二零二三财政年度：亏损17,635,000港元）。

放债